江作良私募产品募资2到3亿 称比当年更严谨
推出惠正成长集合资金信托计划，惠正投资跟投不低于3千万，预计募集资金2到3亿
江作良回来了。
继王亚伟之后，又一公募基金大佬宣告回归。 江作良私募股票合作的电话微信：Q Q :2080053532 QQ:3532015225 QQ:3429458334
1月15日下午，广州粤海天河城大厦40楼中金公司会议室里，面对中金公司的大客户，江作良做了长达两个小时的路演。
“大环境已发生变化，江总认为创新型企业和蓝筹股未来几年都有很好的投资机会。”一位参会人士告诉记者。
1月16日下午两点五十分，理财周报记者来到广州琶洲保利国际广场27楼，广东惠正投资会议室里。
三点收盘后，江作良穿着一身灰黑色休闲装如约出现，简单朴素，看上去神采奕奕，但低调依旧。
这是离开易方达后，江作良第一次接受媒体采访。这5年来，江作良并没有离开投资，“投资已经成为生活的一部分”。
历经5年的积累与沉淀，江作良对投资有了更深刻的理解，“大的价值投资方向没有变，但观察企业的深度更深，严谨性也更强了。”
低调回归
“预计募集资金2到3亿元，将于近日募集完毕。”
从广东惠正投资27楼会议室往外望去，视野非常开阔，珠江江水在脚下静静地流淌着。
2010年，在去职易发达副总裁兼投资总监1年半后，江作良低调设立广东惠正投资，重新回到他熟悉的投资领域。
2年多来，江作良一直没有发行阳光私募产品，只是通过自有资金进行投资。
对于在这个时点选择回归，江作良坦承，“在经历2年的培养后，年轻的团队开始逐渐成熟起来，他们都是毕业不久的学生，很优秀，也非常认可这里的氛围。”
江作良告诉记者这次产品的推出，团队是其考虑的主要因素，“他们都很有冲劲，我希望能够创造一个机会给他们，为他们提供一个展现自己的舞台”。
“对他们有信心，不过也有点理想主义。”江作良低下头，略微思考后说道。
“当然，目前宏观经济已经逐步走稳，最近的一系列政策也使得公募和私募之间没有严格的区分，投资的大环境已经发生了变化。”江作良继续补充道。
在投资环境发生变化后，去年底，另一位公募基金大佬也已经低调回归，在去职华夏基金后，王亚伟于9月28日在深圳前海注册千合资本管理有限公司，正式投身私募领域。去年12月，王亚伟推出首只产品“外贸信托·昀沣证券投资集合资金信托计划”，投资门槛为2000万元。
这次重新回归，江作良也一如既往地低调，没有做销售。在中金公司广州营业部的路演，也只是针对高端的内部客户。广州惠正投资本期产品名为“惠正成长集合资金信托计划”，起点为500万元，以100万元累进，而此次惠正投资及其股东将跟投不低于3000万元。
“预计募集资金2到3亿元，将于近日募集完毕。”江作良告诉记者。
坚守价值投资 江作良私募股票合作的电话微信：Q Q :2080053532 QQ:3532015225 QQ:3429458334
“价值投资的本质是价值驱动，强调的是投资的内在逻辑。”
谈及投资理念，江作良最广为人知的莫过于价值投资的实践。作为国内最早倡导和实践价值投资理念的职业投资人，江作良最早在广发证券工作之初，就在低位建仓四川长虹和深发展，并获益丰厚。在易方达工作期间，更是成功发掘了苏宁电器和贵州茅台等一众优质成长股。
其中，要数苏宁电器的投资最为人称道。2004年7月21日，苏宁电器登陆中小板，江作良指挥旗下策略成长基金，以29.88元/股的价值买入100万股。这一“大手笔”的交易立即在当时引起了轰动，也引起了不少争议。
此后，易方达管理的系列基金更是全面配置苏宁电器，对苏宁电器进行重仓长线持有。
在不到4年内，苏宁电器股价涨幅高达30倍，这笔投资也成为了江作良最广为人知的价值投资经典案例。
除了苏宁电器，贵州茅台也是江作良的另一个得意之作。2004年，江作良认为消费升级将提升高档白酒的需求，在一众白酒品牌中，江作良认为贵州茅台具有明显的优势，因此，旗下基金均重仓持有贵州茅台。
据了解，易方达旗下基金于2004年至2007年间在贵州茅台和苏宁电器两只个股上获利超过200亿元。
回首过去，江作良认为，易方达之所以崛起，根本还是理念的问题。“易方达率先在国内建立严谨的投研体系，相信价值驱动。此前国内很少投资者关注价值投资，也不认为价值投资的方法可以赚钱，市场上相信的是消息、重仓和操纵。”
2001年至2005年，股指从最高点2245点下滑至998点，跌幅超过50%。不过，易方达在这段时间收益还是相当的可观，“我们在最低点也是盈利的，有一些好的产品更有50%的盈利。”
而对于价值投资的解释，江作良认为并没有必要拘泥于传统的概念，“价值投资的本质是价值驱动，强调的是投资的内在逻辑。”
“真正能给投资者带来盈利的机会其实是价值创造。大的价值创造可以用一个例子说明，如果企业现在的盈利能力为1亿元，我们能够预计未来有20亿元的空间，这种价值创造能够带来巨大的收益。”
“在投资成长股时，我希望它未来至少有十倍的盈利空间，以寻找十倍盈利空间的个股方式去选股。只要有这种价值驱动，那就是赚两倍三倍还是五倍的问题了。”
“不过，这涉及研究能力的问题。要形成这种判断并非容易的事，这也是我为什么重视微观研究的原因。”江作良说。
看项目更严谨
“我们会多维度地去观察和研究一家公司，财务分析尽可能地做得比较细。” 江作良私募股票合作的电话微信：Q Q :2080053532 QQ:3532015225 QQ:3429458334
“过去两三年，对于我来讲，大的价值投资方向没有改变，但是，做投研来讲，深度和严谨性比过往有了较大的进步。”江作良向理财周报记者坦言。
离开公募基金后，江作良自身的投研体系、投研逻辑开始逐步建立起来，而且比过往更有特点。
2010年2月3日，江作良设立广东惠正投资，工商资料显示，惠正投资注册地址为"广州市海珠区琶洲大道东1号2707房"，法定代表人江作良，注册成本5000万元，经营范围为“以自有资金进行对外投资（法令律例禁止的项目除外），项目投资治理、咨询（涉及审批的项目除外），财政咨询”，公司类型为有限责任公司。
公司设立后，惠正投资一直在运用自有资金进行交易。2011年，惠正投资通过招聘，招募了一批年轻的“血液”，在有活力的投研氛围里，江作良坦言自身也有了不少进步。
“投一个企业，研究得比以前更深、更透。”江作良说，“目前很多上市公司良莠不齐，好公司比较少，之前也有过一些教训，促使我们更深地去研究一家公司。最近两年，我们团队在研究企业深度方面取得了一些突破，也逐渐形成了自己的特点。”
对于如何深入地研究一家公司，江作良表示，“我们会多维度地去观察和研究一家公司，财务分析尽可能地做得比较细。在这个基础上，我们会比较重视对企业未来的判断，最后用未来的数据，来印证这种判断。”
“对企业的理解可能需要很长时间的积累，我们会建立长期跟踪体系，发现一个标的后，通过多次反复地开会讨论。而在研究的过程中，也会不断地发现问题，有时候可能推翻之前的判断。”
江作良认为，投资都会有先入为主的观念，想当然。但是，一定要尽量避免带着感情色彩去看一家公司。
对于一家公司，江作良最为看重的是企业的核心竞争优势，包括研发能力，企业品牌，管理水平，治理结构，团队能力，这些都属于上述范畴。通过分析形成综合判断和感觉，但不会量化打分。此外，他还看重企业的规划能不能实施，“优秀的企业一定能够实现规划，一定有足够强的执行力。”
“当然，上述判断必须具有前瞻性，需要提前配置，否则等股价表现出来以后再介入就来不及了。”
江作良表示，通过这种筛选的方式，去年做的所有交易，都是正收益。
不投银行股
“赚自己该赚的钱，理解不到的话宁愿错过。”
采访过程中，江作良多次强调能力和方法。在他看来，同样一件事，有人做得好，也有人做得不好。
而在众多能力中，江作良最看重的是逻辑分析能力。即如何从浩如烟海的信息中，识别和筛选有用的信息，并在此基础上，通过合理的逻辑分析层层深入去认识一个事物和一个企业。
因此，江作良特别强调案头研究的能力。“虽然调研也很重要，但是如果没有非常扎实的案头研究做基础，即使到了公司，也不知道应该需要了解哪些信息。案头研究做得好，实际调研就会非常主动。”
“现在，我们如果要研究一个企业，可以将它分析得相对地清楚。”江作良自信地表示。
而对于银行股，江作良表示并没有配置。在内部开会讨论后，虽然得出了银行股被低估的结论，但是公司还是选择了回避。“赚自己该赚的钱，理解不到的话宁愿错过。”江作良说，“我们不后悔，也不羡慕别人。”
过往，茅台也是江作良在易方达期间的代表作。如今，江作良认为目前反腐力度加强，白酒的价值过分高估，扭曲了性价比，与自己的价值取向不一样，不会介入。
“当然我这种认识不一定对，但是，换一个角度去看问题，可能会得出不一样的结论。”
对于未来，江作良表示会将重点放在成长股的发掘上，而消费、医药、服务将会占较重的仓位。“理想是继续发掘成长的企业。”周期性的也会关注，“但这个不是重点。”
“仓位一直偏重，不会太注重择时。关键还是我们投的企业，当你看透一家公司后，你会发现其实与指数的关系度真的不高。”
江作良表示，惠正投资成立三年以来，总的回报率为30%左右。
全员投研
“人是培养出来的，用出来的，而不是招出来的。”
目前，惠正投资团队仅有9个人，9人全为投研人员，并没有设立独立的销售和客户部门。
“只有个别的投研人员侧重与客户进行沟通，我们不会做销售，也没有这个考虑。只会做点直销。”江作良告诉记者，“我希望未来整个团队不超过15人。”
据江作良介绍，目前团队均为刚毕业不久的年轻人，均来自港大、中山大学、华南理工大学等重点院校。
其中，孙守东为研究主管，毕业于华南理工大学的金融硕士；黄燕则为中山大学的经济学硕士，研究覆盖医药、TMT；陈哲毕业于香港大学的工学硕士，研究覆盖大消费类行业；陈行云则为毕业于阿姆斯特丹大学的金融硕士，研究覆盖创新型企业和新兴业态。
虽然不是来自最顶级的学校，但是，江作良对他们充满信心。“他们都很优秀，每个人的素质都很高。”
“人是培养出来的，用出来的，而不是招出来的。”江作良自信地表示，“我们都是通过案例去培训他们，让他们做案头研究，然后公开讨论。”
江作良介绍，团队目前有很好的投研氛围，有很好的互动机制，每个人都会阐述自己的意见和理解，然后不断地争论，不断地推演，不断地深入并看透一家公司。
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